La verdad es que me parece osado lo que vienen a publicar hoy en el economista. Tomando un simple ratio sacan la conclusión de que la banca Europea, en general, está infravalorada y que dicha infravaloración es debida a que los inversores descuentan que gran parte de la misma va a tener que recapitalizarse en los meses venideros. Esta recapitalización diluiría la acción. Y de ahí que el ratio esté indicando una cierta infravaloración. El artículo al que me refiero es ""Un tercio de la gran banca de la UE tendrá que ampliar capital".
Quizá ese sea el motivo. O quizá sea que los inversores no se crean los valores contables de los activos (y pasivos) de dichos bancos. Algo que por otro lado no sería tan raro, toda vez que los acuerdos de Basel II quedaron en "stand by" hace ahora unos 5 años. Hace ya tiempo que escribí en este foro o quizá en el antiguo que tenía acerca de los criterios contables "mark to market" y "mark to model". Ya es algo olvidado, pero en aquel momento se decidió que quizá habría que retocar los criterios contables para que muchas entidades financieras no se fueran por la alcantarilla.
En esta gráfica nos muestran algunos ratios Precio/valor contable de ciertas entidades financieras europeas. Las españolas están valoradas adecuadamente, según este ratio. Ahora bien si dudamos de la seguridad de gran parte de los activos de la banca española, véase, deuda soberana patria, quizá lo que tengamos sea que nuestra banca está un poco sobrevalorada.
Y la verdad es que aquí era donde yo quería llegar. No se muy bien por qué los ratios de la deuda europea están tan bajos. Quizá tengan razón en el artículo y se esté descontando futuras ampliaciones de capital. Pero en el caso de las firmas españolas su ratio me parece excesivamente alto, teniendo en cuenta que durante más de dos años han estado comprando sin parar deuda soberana española. Ahora los calificativos de dicha deuda no hacen más que mejorar, pero bastará que venga otro shock en los mercados de crédito para que el valor de la misma no sea tan alto. Y eso volverá a poner en dificultades a la banca patria.
Por otro lado, nuestra banca, a pesar del banco malo y de más de un año de actividad vendedora, siguen bien cargados de activos financieros (hipotecas y otros préstamos) dudosos. Si mal no recuerdo, el último informe del Banco de España hablaba de un 13% aproximadamente. Este es otro motivo por el que creo que el ratio de nuestros bancos debería estar más próximo al de los bancos italianos y no por encima de la unidad.
Como se suele decir, nada de esto importa ahora. Hasta que importa. Ya veremos cuando. Un saludo
No hace tanto que el mercado descontaba ampliaciones en la banca española o, cuando menos, que tuviesen que hacer frente a un mayor saneamiento. De hecho, Popular, Sabadell, Bankia -y ahora, Liberbank- llevaron a cabo ampliaciones de capital y, los que no lo han hecho, han recurrido a la fórmula del scrip dividend (dividendo en acciones) para capitalizarse -el Santander ha ampliado más de un 30% por esta vía-. Ahora, los inversores siguen sin reconocer a parte de la banca europea el valor de sus activos. Varias entidades cotizan por debajo de su precio de liquidación, doce de ellas con un descuento superior al 25% respecto a su precio valor en libros. "Uno de los motivos de ese descuento puede estar relacionado con que el mercado espere que algunos deban ampliar capital, lo que conlleva una dilución de sus ratios por acción", explica Juan José Fernández Figares, director de análisis de Link Securities.
Quizá ese sea el motivo. O quizá sea que los inversores no se crean los valores contables de los activos (y pasivos) de dichos bancos. Algo que por otro lado no sería tan raro, toda vez que los acuerdos de Basel II quedaron en "stand by" hace ahora unos 5 años. Hace ya tiempo que escribí en este foro o quizá en el antiguo que tenía acerca de los criterios contables "mark to market" y "mark to model". Ya es algo olvidado, pero en aquel momento se decidió que quizá habría que retocar los criterios contables para que muchas entidades financieras no se fueran por la alcantarilla.
 |
| Imagen de El economista |
En esta gráfica nos muestran algunos ratios Precio/valor contable de ciertas entidades financieras europeas. Las españolas están valoradas adecuadamente, según este ratio. Ahora bien si dudamos de la seguridad de gran parte de los activos de la banca española, véase, deuda soberana patria, quizá lo que tengamos sea que nuestra banca está un poco sobrevalorada.
Y la verdad es que aquí era donde yo quería llegar. No se muy bien por qué los ratios de la deuda europea están tan bajos. Quizá tengan razón en el artículo y se esté descontando futuras ampliaciones de capital. Pero en el caso de las firmas españolas su ratio me parece excesivamente alto, teniendo en cuenta que durante más de dos años han estado comprando sin parar deuda soberana española. Ahora los calificativos de dicha deuda no hacen más que mejorar, pero bastará que venga otro shock en los mercados de crédito para que el valor de la misma no sea tan alto. Y eso volverá a poner en dificultades a la banca patria.
Por otro lado, nuestra banca, a pesar del banco malo y de más de un año de actividad vendedora, siguen bien cargados de activos financieros (hipotecas y otros préstamos) dudosos. Si mal no recuerdo, el último informe del Banco de España hablaba de un 13% aproximadamente. Este es otro motivo por el que creo que el ratio de nuestros bancos debería estar más próximo al de los bancos italianos y no por encima de la unidad.
Como se suele decir, nada de esto importa ahora. Hasta que importa. Ya veremos cuando. Un saludo
No hay comentarios:
Publicar un comentario