Ayer Draghi hizo un movimiento sin precedentes. Bajó el tipo de referencia que cobra a los bancos a mínimos históricos del 0,05% y además subió lo que les cobrará a los bancos por tener su dinero en cuentas del BCE al -0,2% desde el -0,1%. Además, anunció nuevos programas de compra de activos a los bancos. No especificó mucho, pero según parece piensa comprar ABS (Asset Backed Securities) o títulos respaldados por algún tipo de activo, como deudas a empresas, familias, hipotecas etc. Todo esto a parte de seguir con su programa de TLTRO del que ya os comenté algo ayer.
La cuestión es que todo esto se nos comenta que es para "forzar" a los bancos a que ofrezcan crédito a la sociedad. Según parece todas las medidas previas no han tenido el deseado resultado de hacer fluir el crédito hacia la economía real. Y se supone que estas sí. Lo curioso del tema es que, por otro lado, según parece, el propio BCE está haciendo test de estrés a los bancos europeos. Todavía no se saben los resultados, pero ya ha habido por ahí quien ha hecho un ejercicio de cálculo y ha aplicado los famosos "Texas Ratios" a la banca Europea. Aquí podéis leer un artículo interesante sobre el tema. Según parece muchos bancos europeos están bastante mal capitalizados. Sobre todo teniendo en cuenta que sus activos no dejan de perder calidad. Es decir, que cada vez más activos (prestamos) son "non performing". Es decir, que están en proceso de impago.
En realidad esto no es de extrañar. Hace tan solo 5 años que estalló en España una de las mayores burbujas inmobiliarias de todos los tiempos. Algo parecido ocurrió en Irlanda, Portugal, Italia y Grecia. Los bancos de estos países tienen cientos de activos que están perdiendo calidad cada día que pasa, con las economías de sus países base en la ruina. Los precios de los valores que garantizan dichos prestamos cayendo. Como es el caso de la vivienda en España. Con lo cual, a poco que hagamos un ejercicio de honestidad veremos que muchos de estos bancos en las zonas afectadas están en bancarrota técnica. El problema no solo se circunscribe a la periferia. Y esto es así debido a que la banca del centro de Europa hizo generosos prestamos a banca y empresas periféricas. Así que el problema también es suyo.
Pero si las cuentas de los bancos están tan mal. ¿Por qué Draghi baja los tipos y se embarca en unas operaciones de compra de activos a los bancos? Muchas pueden ser sus motivaciones. Creo que la principal es al de recapitalizar, más deprisa si cabe a los bancos. Prácticamente todas las acciones que ha hecho el BCE desde el inicio de la crisis (y sobre todo desde el nombramiento de Draghi) han ido encaminadas a recapitalizar a los bancos. La compra de activos y las TLTRO para mí tienen la misma finalidad.
Por otro lado, el que el BCE cobre a los bancos un interés por sus depósitos en el banco central creo que tiene la intención de hacer de los bancos comerciales meros intermediarios. El BCE imprime dinero, con el que presta a los bancos comerciales y con el que compra activos de los mismos. Por otro lado les cobra si depositan ese dinero en cuentas del BCE. Así los bancos se ven obligados o bien a prestar y luego revender los prestamos al BCE o a comprar deuda soberana y embolsarse la diferencia entre el tipo pagado al BCE por los prestamos y el tipo que pagan los estados soberanos. Un carry trade de toda la vida.
En cualquier caso, y como se ve, la estructura favorece a los bancos. Y perjudica a todo ahorrador que tenga algo de dinero en una cuenta corriente o debajo de el colchón. A todo hijo de vecino, vamos. Draghi, desde mi punto de vista, ha buscado el camino para inyectar dinero directamente sobre la economía. Y siendo muy creativo lo ha encontrado a la vez que llenaba de dinero los bolsillos de al banca.
Uno de los resultados de todo esto ha sido una enorme burbuja en los mercados de deuda soberana. Ayer con el anuncio, cuatro países, en sus tramos más cortos, tuvieron tipos de interés negativos. España e Italia son los casos más flagrantes de dicha burbuja. Cuando explote, ambos países irán directos a la bancarrota.
El otro resultado ha sido la depreciación del €, que algunos seguro ven como algo maravilloso. Por las exportaciones, claro está. Solo que España es más importador que exportador. Así que nos viene tan bien como una patada en las partes nobles. A quien seguro le viene bien es a Alemania, que estaba empezando a no crecer. Y claro, había que hacer algo. Seguro que Draghi está increíblemente satisfecho pensando que es todo un ingeniero, haciendo tantas cosas a la vez solo con un par de movimientos. Veremos a ver que piensa dentro de unos meses.
Y bueno, todo este post se inició con la idea de hacer un repaso al €/$. La introducción ha acabado siendo más importante que el contenido en sí. Vamos a ver como ha venido afectando al par todo lo que ha acontecido desde que hiciera los últimos análisis que podéis ver aquí y aquí:
Como se puede ver, el canal lateral-alcista que venía aguantando, se ha roto con el anuncio de Draghi. Y se ha ido hasta la zona de soporte dibujada. Lo interesante es que ya ha hecho 8 velas. Le falta una para completar el Set Up Buy. Además todo está ocurriendo en zona de soporte y justo por encima de un TDST. No digo que todo esto vaya a aguantar, pero yo apostaría a que sí. Aun a pesar del anuncio de Draghi. Esta semana, que acaba hoy creo que se va a quedar más o menos como está ahora. La que viene es posible que baje a testear la zona inferior verde e incluso el TDST. La semana que viene también se hará, prácticamente seguro, la vela 9. Creo que ahí podríamos encontrar soporte. Al menos momentáneo. Veamos el gráfico mensual:
En el post más antiguo que os menciono más arriba, decía que veía probable que se acabase el lateral de medio plazo por que estábamos en la zona alta de una gran zona de soporte/resitencia y en el techo del canal bajista. Además por Demak deberíamos bajar hasta hacer un mínimo por debajo del cierre de la vela 8 y además el cierre de esa vela debía estar por debajo del mínimo de dos velas anteriores (lo que viene siendo un 13 de un sequential). Decía también que al menos quedaban 4 velas bajistas mensuales. Bueno, pues ya hemos hecho esas 4 velas bajistas. Pero no hemos llegado a hacer una 13 (lo que en el gráfico sería una 13, en esta misma semana, no lo es por no cumplir la condición de que su mínimo sea inferior al cierre de la 8, lo que se suele marcar con un signo +. Yo he utilizado un "*"). Creo, por tanto, que a largo plazo todavía tenemos muchas posibilidades de ver precios más bajos. El gráfico semanal me hace pensar, que no los veremos ya mismo. Que habrá algún tipo de rebote sobre las zonas en las que nos encontramos o quizá un poco más abajo.
Ya veremos como se va desarrollando todo. Un saludo
La cuestión es que todo esto se nos comenta que es para "forzar" a los bancos a que ofrezcan crédito a la sociedad. Según parece todas las medidas previas no han tenido el deseado resultado de hacer fluir el crédito hacia la economía real. Y se supone que estas sí. Lo curioso del tema es que, por otro lado, según parece, el propio BCE está haciendo test de estrés a los bancos europeos. Todavía no se saben los resultados, pero ya ha habido por ahí quien ha hecho un ejercicio de cálculo y ha aplicado los famosos "Texas Ratios" a la banca Europea. Aquí podéis leer un artículo interesante sobre el tema. Según parece muchos bancos europeos están bastante mal capitalizados. Sobre todo teniendo en cuenta que sus activos no dejan de perder calidad. Es decir, que cada vez más activos (prestamos) son "non performing". Es decir, que están en proceso de impago.
En realidad esto no es de extrañar. Hace tan solo 5 años que estalló en España una de las mayores burbujas inmobiliarias de todos los tiempos. Algo parecido ocurrió en Irlanda, Portugal, Italia y Grecia. Los bancos de estos países tienen cientos de activos que están perdiendo calidad cada día que pasa, con las economías de sus países base en la ruina. Los precios de los valores que garantizan dichos prestamos cayendo. Como es el caso de la vivienda en España. Con lo cual, a poco que hagamos un ejercicio de honestidad veremos que muchos de estos bancos en las zonas afectadas están en bancarrota técnica. El problema no solo se circunscribe a la periferia. Y esto es así debido a que la banca del centro de Europa hizo generosos prestamos a banca y empresas periféricas. Así que el problema también es suyo.
Pero si las cuentas de los bancos están tan mal. ¿Por qué Draghi baja los tipos y se embarca en unas operaciones de compra de activos a los bancos? Muchas pueden ser sus motivaciones. Creo que la principal es al de recapitalizar, más deprisa si cabe a los bancos. Prácticamente todas las acciones que ha hecho el BCE desde el inicio de la crisis (y sobre todo desde el nombramiento de Draghi) han ido encaminadas a recapitalizar a los bancos. La compra de activos y las TLTRO para mí tienen la misma finalidad.
Por otro lado, el que el BCE cobre a los bancos un interés por sus depósitos en el banco central creo que tiene la intención de hacer de los bancos comerciales meros intermediarios. El BCE imprime dinero, con el que presta a los bancos comerciales y con el que compra activos de los mismos. Por otro lado les cobra si depositan ese dinero en cuentas del BCE. Así los bancos se ven obligados o bien a prestar y luego revender los prestamos al BCE o a comprar deuda soberana y embolsarse la diferencia entre el tipo pagado al BCE por los prestamos y el tipo que pagan los estados soberanos. Un carry trade de toda la vida.
En cualquier caso, y como se ve, la estructura favorece a los bancos. Y perjudica a todo ahorrador que tenga algo de dinero en una cuenta corriente o debajo de el colchón. A todo hijo de vecino, vamos. Draghi, desde mi punto de vista, ha buscado el camino para inyectar dinero directamente sobre la economía. Y siendo muy creativo lo ha encontrado a la vez que llenaba de dinero los bolsillos de al banca.
Uno de los resultados de todo esto ha sido una enorme burbuja en los mercados de deuda soberana. Ayer con el anuncio, cuatro países, en sus tramos más cortos, tuvieron tipos de interés negativos. España e Italia son los casos más flagrantes de dicha burbuja. Cuando explote, ambos países irán directos a la bancarrota.
El otro resultado ha sido la depreciación del €, que algunos seguro ven como algo maravilloso. Por las exportaciones, claro está. Solo que España es más importador que exportador. Así que nos viene tan bien como una patada en las partes nobles. A quien seguro le viene bien es a Alemania, que estaba empezando a no crecer. Y claro, había que hacer algo. Seguro que Draghi está increíblemente satisfecho pensando que es todo un ingeniero, haciendo tantas cosas a la vez solo con un par de movimientos. Veremos a ver que piensa dentro de unos meses.
Y bueno, todo este post se inició con la idea de hacer un repaso al €/$. La introducción ha acabado siendo más importante que el contenido en sí. Vamos a ver como ha venido afectando al par todo lo que ha acontecido desde que hiciera los últimos análisis que podéis ver aquí y aquí:
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| €/$ semanal |
Como se puede ver, el canal lateral-alcista que venía aguantando, se ha roto con el anuncio de Draghi. Y se ha ido hasta la zona de soporte dibujada. Lo interesante es que ya ha hecho 8 velas. Le falta una para completar el Set Up Buy. Además todo está ocurriendo en zona de soporte y justo por encima de un TDST. No digo que todo esto vaya a aguantar, pero yo apostaría a que sí. Aun a pesar del anuncio de Draghi. Esta semana, que acaba hoy creo que se va a quedar más o menos como está ahora. La que viene es posible que baje a testear la zona inferior verde e incluso el TDST. La semana que viene también se hará, prácticamente seguro, la vela 9. Creo que ahí podríamos encontrar soporte. Al menos momentáneo. Veamos el gráfico mensual:
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| €/$ mensual |
En el post más antiguo que os menciono más arriba, decía que veía probable que se acabase el lateral de medio plazo por que estábamos en la zona alta de una gran zona de soporte/resitencia y en el techo del canal bajista. Además por Demak deberíamos bajar hasta hacer un mínimo por debajo del cierre de la vela 8 y además el cierre de esa vela debía estar por debajo del mínimo de dos velas anteriores (lo que viene siendo un 13 de un sequential). Decía también que al menos quedaban 4 velas bajistas mensuales. Bueno, pues ya hemos hecho esas 4 velas bajistas. Pero no hemos llegado a hacer una 13 (lo que en el gráfico sería una 13, en esta misma semana, no lo es por no cumplir la condición de que su mínimo sea inferior al cierre de la 8, lo que se suele marcar con un signo +. Yo he utilizado un "*"). Creo, por tanto, que a largo plazo todavía tenemos muchas posibilidades de ver precios más bajos. El gráfico semanal me hace pensar, que no los veremos ya mismo. Que habrá algún tipo de rebote sobre las zonas en las que nos encontramos o quizá un poco más abajo.
Ya veremos como se va desarrollando todo. Un saludo
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